Naviguer dans le risque de change : un guide pour investir dans des obligations étrangères

Investir dans des obligations étrangères : Gérer le risque de change

Les investisseurs ajoutent souvent des obligations étrangères ou internationales à leurs portefeuilles pour bénéficier de rendements ou de taux d'intérêt plus élevés et pour se diversifier. Toutefois, si les obligations étrangères peuvent améliorer les rendements, elles présentent un risque supplémentaire, à savoir les fluctuations monétaires. Étant donné que les obligations offrent généralement des rendements absolus inférieurs à ceux des actions, volatilité des devises peuvent avoir un impact substantiel sur la performance des obligations. Les investisseurs doivent rester attentifs risque de change et mettre en œuvre des stratégies pour atténuer risque de change.

Principaux enseignements

• Risque de change Il s'agit de la possibilité d'une perte financière due à une évolution défavorable des taux de change.
• Les investisseurs détenant des obligations émises à l'étranger et libellées en monnaie étrangère sont exposés à des risques supplémentaires liés aux fluctuations des taux de change, qui peuvent affecter les rendements globaux.
• Atténuation du risque de change est possible grâce à des stratégies de couverture ou en investissant dans des obligations étrangères libellées dans la monnaie nationale de l'investisseur, telles que Euro-obligations.

Risque de change et obligations étrangères

Risque de change ne se limite pas aux obligations en devises émises par des entités étrangères. Elle survient chaque fois qu'un investisseur détient une obligation libellée dans une monnaie autre que sa monnaie nationale, que l'obligation soit émise par une institution locale ou étrangère.

Entreprises multinationales et les gouvernements émettent fréquemment des obligations dans différentes devises pour s'assurer des coûts d'emprunt plus faibles ou pour aligner leurs entrées et sorties de devises. Les obligations étrangères peuvent être classées dans les catégories suivantes :

1. Obligations étrangères: Obligations émises par une entité étrangère dans un pays autre que le sien, libellées dans la monnaie locale.
   • Exemple : Une entreprise britannique émet Obligations en dollars américains aux États-Unis.
2. Euro-obligations: Obligations émises en dehors du marché domestique de l'émetteur, libellées dans une devise autre que celle du pays où l'obligation est émise.

1. Exemple : Une entreprise britannique émet Obligations en dollars américains au Japon.
2. Note : Malgré le nom, Euro-obligations ne se limitent pas à l'Europe. Elles portent le nom de la monnaie dans laquelle elles sont libellées, par exemple Obligations en eurodollars (libellé en USD) ou Obligations en euroyens (libellés en JPY).
3. Obligations payées à l'étranger: Obligations émises par une société locale sur son marché domestique mais libellées en devises étrangères.
4. Exemple : Une obligation libellée en dollars canadiens émise par IBM aux États-Unis.

Le risque de change dépend de la valeur nominale de l'obligation et de la localisation de l'investisseur plutôt que du domicile de l'émetteur. Par exemple, une Investisseur américain détenir une obligation libellée en yens émise par Toyota faces risque de change. De même, si le même investisseur détient une obligation IBM libellée en dollars canadiens et émise aux États-Unis, il reste exposé aux risques suivants les fluctuations des taux de change. Inversement, Obligations Yankee ou Obligations en eurodollars émises par Toyota en USD n'impliquent pas de risque de change, malgré l'origine étrangère de l'émetteur.

Comment les fluctuations monétaires affectent les rendements

Les mouvements de change peuvent avoir un impact significatif sur la rendement total d'obligations étrangères.

• A monnaie dépréciée dans laquelle une obligation est libellée réduit les rendements.
• Un appréciation de la monnaie améliore les rendements et agit comme un bonus.

Exemple : L'impact des fluctuations monétaires

A Investisseur américain achète pour 10 000 euros d'obligations à un an à un taux de Taux de coupon 3%L'euro s'échangeant à 1 € = $1,45. Le prix d'achat est de $14.500. À l'échéance, si l'euro se déprécie pour atteindre 1 € = $1,25, le principal de l'obligation est converti en $12 500, ce qui se traduit par une perte de 1,5 million d'euros. $2 000 Perte de change. Même avec le paiement du coupon de 300 € (converti en $375), la perte nette est de $1,625, ou 11,2% de l'investissement initial.

Toutefois, si l'euro s'apprécie à 1 € = $1,50, le détenteur de l'obligation gagne $500 en raison de l'évolution favorable de l'euro. mouvements de change. En incluant le paiement du coupon de 300 € (converti en $450), le rendement total s'élève à 6.55% sur l'investissement initial de $14.500.

Couverture du risque de change

De nombreux investisseurs et gestionnaires de fonds internationaux utilisent stratégies de couverture pour se protéger contre la volatilité des devises. Bien que les opérations de couverture puissent réduire l'impact d'une évolution défavorable des taux d'intérêt, elles ne peuvent pas être considérées comme des mesures de protection. les fluctuations des taux de changeCependant, elle s'accompagne de coûts qui peuvent réduire les rendements plus élevés des obligations étrangères.

Stratégies de couverture courantes

1. Contrats de change à terme: Les contrats sur mesure qui fixent un taux de change fixe pour un montant et une échéance déterminés.
   • Pour: Adaptée aux besoins spécifiques.
   • Cons: Elimine les gains potentiels en cas d'appréciation de la monnaie.
2. Contrats à terme sur devises: Contrats standardisés offrant un effet de levier important.

1. Pour: Largement disponible.
2. Cons: Limité à des tailles et des échéances de contrats fixes.
3. Options de change: Contrats donnant le droit, mais non l'obligation, d'échanger des devises à un taux spécifique.

1. Pour: Flexible ; permet de réaliser des gains grâce à des mouvements de change favorables.
2. Cons: Coûteux par rapport à d'autres méthodes.

La décision de se couvrir dépend de la tolérance au risque de l'investisseur, des coûts de couverture et des conditions du marché. La couverture peut s'avérer utile pour bloquer des gains ou se protéger contre des mouvements défavorables, mais elle peut également avoir pour conséquence coûts d'opportunité si la monnaie étrangère s'apprécie.

Le bilan

Les obligations étrangères offrent des opportunités pour des rendements plus élevés et diversification du portefeuillemais ils comportent des risques inhérents les fluctuations monétaires. Ces risques peuvent affecter de manière significative le rendement total, rendant gestion du risque de change essentiel pour les investisseurs. En employant stratégies de couverture ou en choisissant des obligations étrangères libellées dans leur monnaie nationale, telles que Euro-obligationsLes investisseurs peuvent atténuer certains de ces risques et améliorer leur stratégie d'investissement.