Navegar por el riesgo cambiario: Guía para invertir en bonos extranjeros

Invertir en bonos extranjeros: Gestión del riesgo cambiario

Los inversores suelen añadir bonos extranjeros o internacionales a sus carteras para beneficiarse de rendimientos o tipos de interés más altos y conseguir diversificación. Sin embargo, aunque los bonos extranjeros pueden aumentar la rentabilidad, conllevan el riesgo añadido de fluctuaciones monetarias. Dado que los bonos suelen ofrecer rendimientos absolutos inferiores a los de la renta variable, volatilidad monetaria pueden afectar sustancialmente al rendimiento de los bonos. Los inversores deben ser conscientes de riesgo de tipo de cambio y emplear estrategias para mitigar riesgo de divisas.

Principales conclusiones

• Riesgo de cambio se refiere a la posibilidad de pérdidas financieras debidas a variaciones desfavorables de los tipos de cambio.
• Los inversores que posean bonos emitidos en el extranjero y denominados en moneda extranjera se enfrentan a riesgos adicionales derivados de las fluctuaciones monetarias, que pueden afectar a la rentabilidad global.
• Reducción del riesgo de cambio es posible mediante estrategias de cobertura o invirtiendo en bonos extranjeros denominados en la moneda nacional del inversor, como por ejemplo Eurobonos.

Riesgo de cambio y bonos extranjeros

Riesgo de cambio no se limita a los bonos en divisas emitidos por entidades extranjeras. Surge siempre que un inversor posee un bono denominado en una moneda distinta de su moneda nacional, independientemente de que el bono haya sido emitido por una entidad local o extranjera.

Empresas multinacionales y los gobiernos suelen emitir bonos en varias divisas para asegurarse unos costes de endeudamiento más bajos o alinear sus entradas y salidas de divisas. Los bonos extranjeros pueden clasificarse en las siguientes categorías:

1. Bonos extranjeros: Bonos emitidos por una entidad extranjera en un país distinto del suyo, denominados en la moneda local.
   • Ejemplo: Una empresa británica que emite Bonos en dólares estadounidenses en EE.UU.
2. Eurobonos: Bonos emitidos fuera del mercado nacional del emisor, denominados en una moneda distinta a la del país donde se emite el bono.

1. Ejemplo: Una empresa británica que emite Bonos en dólares estadounidenses en Japón.
2. Nota: A pesar del nombre, Eurobonos no se limitan a Europa. Llevan el nombre de su moneda de denominación, como por ejemplo Bonos eurodólar (en USD) o Bonos en euros (en yenes).
3. Bonos de pago en el extranjero: Bonos emitidos por una empresa local en su mercado nacional pero denominados en moneda extranjera.
4. Ejemplo: Un bono denominado en dólares canadienses emitido por IBM en EE.UU.

El riesgo de divisa depende de la denominación del bono y de la ubicación del inversor, más que del domicilio del emisor. Por ejemplo, un Inversor estadounidense la tenencia de un bono denominado en yenes emitido por Toyota afronta riesgo de divisas. Del mismo modo, si el mismo inversor posee un bono IBM denominado en dólares canadienses y emitido en EE.UU., sigue estando expuesto a los siguientes riesgos fluctuaciones de los tipos de cambio. A la inversa, Bonos yanquis o Bonos eurodólar emitidos por Toyota en USD no implican riesgo de cambio, a pesar del origen extranjero del emisor.

Cómo afectan las fluctuaciones de las divisas a la rentabilidad

Los movimientos de divisas pueden afectar significativamente a la rendimientos totales de bonos extranjeros.

• A moneda que se deprecia en que está denominado un bono reduce la rentabilidad.
• En apreciación de la moneda mejora los rendimientos y actúa como bonificación.

Ejemplo: El impacto de las fluctuaciones monetarias

A Inversor estadounidense compra 10.000 euros de un bono a un año a un Tipo del cupón 3%con el euro cotizando a 1 euro = $1,45. El precio de compra es de $14.500. Al vencimiento, si el euro se deprecia a 1 euro = $1,25, el principal del bono se convierte en $12.500, lo que da lugar a un $2.000 pérdida de divisas. Incluso con el pago del cupón de 300 euros (convertido a $375), la pérdida neta es de $1.625, es decir 11,2% de la inversión original.

Sin embargo, si el euro se aprecia a 1 euro = $1,50, el obligacionista gana $500 debido a la favorable movimientos de divisas. Incluido el pago del cupón de 300 euros (convertido a $450), los rendimientos totales ascienden a 1.500 millones de euros. 6.55% sobre la inversión inicial de $14.500.

Cobertura del riesgo de cambio

Muchos inversores y gestores de fondos internacionales utilizan estrategias de cobertura para protegerse de la volatilidad de las divisas. Si bien la cobertura puede reducir el impacto de una situación desfavorable fluctuaciones de los tipos de cambioSin embargo, conlleva unos costes que pueden disminuir los mayores rendimientos de los bonos extranjeros.

Estrategias de cobertura habituales

1. Divisas a plazo: Contratos personalizados que fijan un tipo de cambio fijo para un importe y un vencimiento determinados.
   • Pros: Adaptado a necesidades específicas.
   • Contras: Elimina posibles ganancias si la divisa se aprecia.
2. Futuros sobre divisas: Contratos normalizados que ofrecen un elevado apalancamiento.

1. Pros: Ampliamente disponible.
2. Contras: Limitado a tamaños de contrato y vencimientos fijos.
3. Opciones de divisas: Contratos que otorgan el derecho, pero no la obligación, de cambiar divisas a un tipo de cambio determinado.

1. Pros: Flexible; permite obtener beneficios de movimientos de divisas favorables.
2. Contras: Caro en comparación con otros métodos.

La decisión de cubrirse depende de la tolerancia al riesgo del inversor, de los costes de la cobertura y de las condiciones del mercado. La cobertura puede merecer la pena para asegurar ganancias o protegerse de movimientos adversos, pero también puede dar lugar a costes de oportunidad si la moneda extranjera se aprecia.

Lo esencial

Los bonos extranjeros ofrecen oportunidades para mayores rendimientos y diversificación de carteraspero conllevan riesgos inherentes fluctuaciones monetarias. Estos riesgos pueden afectar significativamente a la rentabilidad total, haciendo que gestión del riesgo de divisas esencial para los inversores. Mediante el empleo de estrategias de cobertura o seleccionar bonos extranjeros denominados en su moneda nacional, como EurobonosSin embargo, los inversores pueden mitigar algunos de estos riesgos y mejorar su estrategia de inversión.